**1月6日保险日报：去年险资举牌高达20次，2025年会否继续？2024年险企持续瘦身健体，撤销近2000家分支机构！**

2024年，保险行业经历了一系列重要变化，其中险资举牌现象尤为引人注目。据统计，去年险资在二级市场共举牌20次，创下2021年以来的新高。这一动向不仅引起了市场的广泛关注，也为我们提供了观察保险行业投资策略的重要窗口。从举牌标的来看，银行、公用事业等高股息标的以及医药生物等未来可能与险企有协同业务合作的行业受到了险资的青睐。这些领域与新质生产力、“绿色中国”“健康中国”等国家战略发展转型方向高度契合，也一直是险资作为“耐心资本”的重点投资方向。

例如，在2024年的最后一天，平安资管受托平安人寿增持工商银行H股，持股比例达到15%，这一举动直接将全年的险资举牌次数推高至20次。同样，长城人寿在2024年也因持股比例达到5%而举牌无锡银行，并多次增持其他银行股。这些险资举牌行为不仅为上市公司提供了长期稳定的资金支持，稳定了其市场价格，同时也有效缓解了险企自身的资产配置压力，实现了双方互利共赢。

业内人士表示，这轮险资举牌的高潮背后的驱动力主要是低利率时代下资负匹配及投资收益的要求，以及新会计准则下减少利润波动的选择。在长债利率走低的背景下，险企资产负债匹配压力进一步加大，因此提高权益投资比例成为增厚投资收益的重要方式之一。而高股息和长期股权投资则恰好符合险企未来的权益配置方向。

从股息率来看，2024年险资举牌标的的股息率整体较高，大多在4%及以上，有的甚至超过8%。A/H市场的股息率差异也是险资在2024年的20次举牌中近七成发生在H股市场的重要原因。多数H股被举牌方A、H两地上市，H股股息率较A股高出39%~167%不等。港股相较A股有一定折价率，险资举牌能够以更低的成本分享分红现金流，进一步增加权益投资收益。

然而，险资举牌并非没有风险。业内人士指出，通过长期股权投资权益法计量投资也需要注意可能的减值损失风险。因此，险资在选择举牌标的时，主要选择低估值、高股息率、高ROE等具备中长期稳健投资价值的标的，投资行业集中在银行、公用事业、基建等。这些行业不仅符合国家战略发展转型方向，也具备较高的投资安全性和收益稳定性。

与此同时，2024年险企分支机构仍处于“瘦身”状态，但速度较2023年有所放缓。据国家金融监督管理总局数据统计，去年共有1984家险企分支机构退出市场，少于2023年退出机构数量。同时，新设分支机构585家，剔除特殊因素后，净退出数量为1399家。这一变化体现了行业对低效机构和人力的出清，也是保险行业转型升级加快、线上线下融合发展深入推进的结果。

从退出的险企分支机构来看，人身险公司是主体，同时以基层机构为主。低利率时期寿险业务面临较大的利差损风险，一些经营不善的三级和四级基层机构难以支撑运营成本，而保险数字化技术加强，线上化操作越来越方便，对基层机构的依赖变弱。因此，近年来人身险分支机构出现“大撤退”现象。这一变化不仅降低了险企的运营成本，也提高了其服务效率和市场竞争力。

尽管险企分支机构在持续退出，但新设分支机构仍有一定数量。这主要得益于一些新兴险企的快速发展和业务拓展需求。然而，这些新设分支机构也面临着激烈的市场竞争和成本压力，需要在提高服务质量和效率的同时，不断优化资源配置和降低运营成本。

展望2025年，业内普遍认为险资举牌现象可能仍不会少。在利率下行周期中，优质二级权益类资产配置的战略价值仍然凸显。叠加2024年监管对长期资金入市的导向以及新会计准则下减少利润波动的需求，险企将继续寻求高股息和长期股权投资等优质权益资产。同时，随着偿二代二期过渡期的延长和监管政策的进一步优化，险企的权益投资空间也将进一步打开。

然而，险资在配置高股息资产时也需要谨慎行事。不能简单看股息收益率而忽略公司的盈利水平和可持续性。高股息股票的ROE水平最好不低于10%且买入成本要合理。此外，还需要考虑宏观经济环境、市场走势以及政策变化等多种因素对投资的影响。

总之，2024年保险行业在险资举牌和分支机构退出等方面经历了一系列重要变化。这些变化不仅反映了险企在投资策略和资源配置上的调整和优化，也体现了行业在转型升级和高质量发展方面的积极探索和实践。展望2025年，我们有理由相信保险行业将继续保持稳健发展态势并为经济社会发展做出更大贡献。

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